资料来源：财经美联社

作者：潇湘

一些债券市场现在指向明年美国通胀将接近美联储2% 的目标。然而，越来越多的华尔街财富管理公司认为，这注定要成为一个“梦”！

基金经理VanEck 预计，即使美国经济陷入衰退，通货膨胀率在未来几年内仍将保持在3% 至5% 之间。景顺表示，市场过于乐观地认为经济衰退将遏制定价压力。花旗集团还指出，在工资增长持续高位的情况下，通胀放缓几乎是不可能的。

这些资产管理公司迫切希望避免重蹈2022 年的覆辙，当时华尔街高层领导人因通胀急剧飙升和美联储激进加息而措手不及。现在，越来越多的市场参与者加入了贝莱德、美国银行和DoubleLine Group LP 等行业巨头的行列，警告通货膨胀将持续更长时间……

历史显示通胀没那么容易下降？

VanEck 量化投资解决方案总监David Schassler 表示，通货膨胀将有高峰和低谷。今年晚些时候经济放缓可能会暂时抑制通胀。

“但如果经济复苏呢？我们认为通胀会像过去那样反弹。”他补充说，更高的能源价格将推高通胀。

根据VanEck编制的数据，自1960年美国CPI通胀率超过5%以来，平均需要12年时间才能将通胀率降至2%以下。美联储目前的通胀目标主要集中在PCE物价指数上，但这两个数据都受到美联储和投资者的密切关注。

从长期历史来看，美国劳工统计局公布的官方CPI数据一直比商务部公布的PCE物价指数快0.3个百分点左右，疫情期间差距更大。

密切关注美国宏观数据的经济学家Anna Wong 表示，如果美国经济衰退在今年晚些时候开始，通胀率可能会在2024 年年中降至3%，并参考CPI 和PCE 数据。

但她也表示，要维持这一水平（更不用说降至2%）并不容易，因为商品、服务和住房价格的持续下降是有限度的。

投资者该如何配置资产？

为了对抗可能持续数年的粘性通胀，VanEck 的Schassler 建议投资者放弃传统的60/40 股票债券投资组合配置。相反，他赞成50% 的股票、35% 的债券和15% 的实物资产的资产配置，重点放在黄金和其他商品上。

Invesco 固定收益和另类ETF 产品策略主管Jason Bloom 预计，考虑到美国大规模的基础设施支出，通胀数据将继续走高，同时考虑到CPI 和PCE。布卢姆表示，随着美国正在转型寻找化石燃料的替代品，能源将变得更加昂贵。

布卢姆表示，随着通胀继续居高不下，收益率较高的短期国债现在对投资者具有吸引力。

花旗集团美国股票交易策略主管Stuart Kaiser 认为，由于技术、工业和医疗保健股票的大量投资组合以及大量现金配置，投资者将在较长时间内保持防御。性高通胀持续存在。

“我们还没有看到太多证据表明通胀将达到美联储想要的水平，”凯撒说。

Kaiser 指出4 月份的平均时薪有所增加，但他认为市场尚未消化这一因素。不过，他补充说，只要通货膨胀率不急剧上升，即使通货膨胀率居高不下，股市也可能蓬勃发展。该公司的分析师预计核心PCE 价格指数将超过美联储的预期。

当然，一些业内人士现在认为，通胀最终可能会放缓至美联储2% 的目标范围内。 SoFi 投资策略总监Liz Young 表示，经济衰退可能会将通货膨胀率推低至2% 以下，至少会暂时如此。

但她也指出，实现这一目标的道路可能充满荆棘，更有可能出现其他惊喜。